مجلس الاحتياطي الفيدرالي

بنك الاحتياطي الفدرالي

في الأشهر القليلة المقبلة ، سيعمل الاحتياطي الفيدرالي على ترسيخ مخطط السياسة العامة الذي سيلزمه بمعدلات منخفضة لسنوات لأنه يسعى إلى أجندة تضخم أعلى والعودة إلى صورة العمالة الكاملة التي اختفت مع تفشي جائحة الفيروس التاجي.

تشير التصريحات الأخيرة لمسؤولي بنك الاحتياطي الفدرالي والتحليلات من قدامى المحاربين والاقتصاديين إلى التحرك نحو استهداف “متوسط التضخم” حيث سيتم التسامح مع التضخم فوق هدف البنك المركزي المعتاد وهو 2٪ وربما يكون مرغوبًا فيه.

ولتحقيق هذا الهدف ، سيتعهد المسؤولون بعدم رفع أسعار الفائدة حتى يتم تحقيق أهداف التضخم والتوظيف. مع اقتراب التضخم الآن من 1٪ ومعدل البطالة أعلى مما كان عليه منذ الكساد الكبير ، فإن الاحتمال هو أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى سنوات لبلوغ أهدافه.

يمكن الإعلان عن مبادرات السياسة في شهر سبتمبر. وفي حديثه عن القضية الأسبوع الماضي ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، جيروم باول ، إنه سيتم الانتهاء من فحص استمر لمدة عام للاتصال بالسياسات وتنفيذها “في المستقبل القريب”. ومن المتوقع الإعلان عن ذروة تلك العملية ، التي تضمنت اجتماعات عامة ومناقشات مستفيضة بين مسؤولي البنك المركزي ، في أو حول اجتماع لجنة السوق المفتوحة الاتحادية.

تتوقع الأسواق قيام بنك الاحتياطي الفدرالي باعتماد نهج أكثر تكيفًا مما كان عليه خلال فترة الركود العظيم.

“ما زلنا نرى بقوة أن هذا تحول تبعي للغاية ، حتى لو كان ذلك يتسرب إلى عملية صنع القرار الفيدرالي لبعض الوقت ، سيشكل وظيفة رد فعل مختلفة للاحتياطي الفيدرالي في هذه الدورة عما كانت عليه في الماضي ،” قال كريشنا غوها ، رئيس السياسة العالمية واستراتيجية البنك المركزي في Evercore ISI.

كما قال باول إن بيان السياسة سيكون “تدوينًا حقيقيًا للطريقة التي نتعامل بها بالفعل مع سياساتنا. إلى حد كبير ، نحن نقوم بالفعل بالأشياء الموجودة هناك “.

على الرغم من ذلك ، قال غوها إن النهج “سيكون أكثر تشاؤمًا بشكل حاد حتى من الاستراتيجية التي يتبعها [جانيت] يلين بنك الاحتياطي الفيدرالي” عندما أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة قريبة من الصفر لمدة ست سنوات حتى بعد نهاية الركود العظيم.

التضخم

أحد الآثار المترتبة على ذلك هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون أبطأ في تشديد السياسة عندما يرى ارتفاع التضخم.

تعرض باول وزملاؤه لانتقادات في عام 2018 عندما أصدروا سلسلة من الزيادات في الأسعار التي كان لابد من التراجع عنها في النهاية. أصبح سعر الإقراض القياسي للاحتياطي الفيدرالي مستهدفًا الآن بالقرب من الصفر ، حيث تحرك في الأيام الأولى للوباء.

ظل بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية العالمية الأخرى يحاولون كسب التضخم لسنوات تحت المنطق القائل بأن المستوى المنخفض من ارتفاع الأسعار سليم للاقتصاد المتنامي. كما أنهم قلقون من أن انخفاض معدل التضخم يمثل مشكلة تتغذى على نفسها ، حيث تحافظ على أسعار الفائدة منخفضة وتعطي صانعي السياسات مساحة كبيرة لتيسير السياسة خلال فترات الانكماش الاقتصادي.

في آخر محاولة لبدء التضخم ، سيلتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتعزيز “التوجيه المستقبلي” ، أو الالتزام بعدم رفع أسعار الفائدة حتى يتم الوصول إلى معاييره ، وفي حالة التضخم ، ربما يتم تجاوزه.

في الأيام الأخيرة ، أعرب الرؤساء الإقليميون للاحتياطي الفيدرالي روبرت كابلان من دالاس وتشارلز إيفانز من شيكاغو عن مستويات متفاوتة من الدعم لتعزيز التوجيه. قال إيفانز على وجه الخصوص إنه يود الحفاظ على معدلات الفائدة إلى ما هي عليه حتى يرتفع التضخم إلى حوالي 2.5٪ ، وهو ما لم يكن عليه خلال معظم العقد الماضي.

قال إد يارديني ، رئيس يارديني للأبحاث: “نعتقد أن بنك الاحتياطي الفدرالي سيرحب بالتضخم علنًا في نطاق يتراوح بين 2٪ وما يصل إلى 4٪ حيث إن التعويض المتأخر عن التضخم الذي ظل دون 2٪ لفترة طويلة في الماضي”.

آثار الاستثمار كبيرة.

وقال يارديني إن هذا النهج سيكون “صعوديًا للغاية” بالنسبة لفئات الأصول البديلة ، وخاصة مخزونات النمو والمعادن الثمينة مثل الذهب والفضة. وقال غوها إن تحركات بنك الاحتياطي الفدرالي ستشهد “العوائد الحقيقية أقل باستمرار ، والدولار أقل ، والتقلب أقل ، والفرق الائتمانية أقل والأسهم أعلى”.

قام المستثمرون بالرهانات الثقيلة التي ستكون متسقة مع التضخم: ارتفاعات قياسية في الذهب ، انخفاضات حادة في الدولار الأمريكي والاندفاع نحو TIPS ، أو الأوراق المالية المحمية ضد التضخم في الخزانة. وشهدت صناديق TIPS ستة أسابيع متتالية من صافي تدفقات نقدية المستثمرين ، بما في ذلك 1.9 مليار دولار و 1.5 مليار دولار على التوالي خلال الأسابيع من 24 يونيو و 1 يوليو و 271 مليون دولار للأسبوع المنتهي في 29 يوليو ، وفقًا لـ Refinitiv.

ومع ذلك ، فإن السجل الفقير للاحتياطي الفيدرالي في الوصول إلى هدف التضخم الخاص به يثير الشكوك.

“إذا كان هناك أي درس كان يجب أن تتعلمه جميع البنوك المركزية في العالم ، فمن السهل اختيار هدف التضخم. قال بيتر بوكفار ، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة بليكلي الاستشارية: “إن محاولة الوصول إلى هناك أمر صعب للغاية”. “إن مجرد التلاعب في أسعار الفائدة لا يعني أنك تحصل على بعض معدلات التضخم التي تختارها.”

يشك Boockvar في الحكمة من الرغبة في رفع التضخم في وقت ترتفع فيه معدلات البطالة ويعرض التعافي الاقتصادي للخطر.

وقال “إن ذلك لا معنى له على الإطلاق من الناحية الاقتصادية”. “المستهلك هش للغاية الآن. آخر شيء يجب أن نطلق النار عليه هو ارتفاع تكلفة المعيشة “.

ساعدني في اختيار وسيط مرخص